Índice Compuesto de Centroamérica (CACI) Segundo Trimestre de 2026
Originalmente publicado el 23 de junio en Inglés
Introducción
El panorama macroeconómico de Centroamérica a mediados de 2026 presenta una paradoja fascinante. Mientras que el entorno más amplio de los mercados emergentes continúa lidiando con condiciones crediticias globales estrictas y rutas comerciales internacionales cambiantes, el istmo centroamericano está demostrando un nivel inesperado de resiliencia interna.
En el Central America Economic Review, dependemos de una red confiable de académicos independientes y datos institucionales para rastrear estos cambios. La última edición de nuestro índice propietario, el Índice Compuesto de Centroamérica (CACI, por sus siglas en inglés), revela una narrativa clara para el segundo trimestre (T2) de 2026: resiliencia doméstica, un liderazgo regional cambiante y una compresión estructural que está reduciendo la brecha de desempeño entre las economías de primer nivel de la región y aquellas que históricamente han quedado rezagadas.
Índice Compuesto de Centroamérica (CACI) | Referencia del T2 2026
El Índice Compuesto de Centroamérica (CACI) del segundo trimestre de 2026 destaca un periodo fascinante de recalibración macroeconómica en toda la región, caracterizado por una brecha cada vez menor entre los líderes históricos y los adaptadores emergentes. Mientras que los de mejor desempeño, como Guatemala y Costa Rica, demostraron una estabilización estructural, experimentando un retroceso insignificante y un trimestre totalmente plano, respectivamente, la verdadera narrativa del segundo trimestre radica en el agresivo impulso ascendente de los niveles inferiores. Nicaragua lideró esta carga con un marcado repunte de +0,73, seguido de cerca por una robusta velocidad expansiva en Panamá (+0,28) y Honduras (+0,45). Este levantamiento colectivo del piso refleja mejoras notables en el rendimiento logístico localizado y en la síntesis de paridad de riesgo en todo el istmo, lo que señala una transición regional hacia una velocidad macroexpansiva sincronizada de cara a la segunda mitad del año.
(Nota: El Índice Compuesto de Centroamérica (CACI) utiliza una escala del 1 al 7 que mide la resiliencia macroeconómica a través de cinco pilares fundamentales: Integridad Estructural, Dinámicas de Solvencia Soberana, Rendimiento Logístico, Síntesis de Paridad de Riesgo y Velocidad Macroexpansiva.)
El CACI del T2 2026 destaca un periodo convincente de recalibración macroeconómica en toda la región, caracterizado por una brecha cada vez menor entre los líderes históricos y los adaptadores emergentes. Mientras que los de mejor desempeño, como Guatemala y Costa Rica, demostraron una estabilización estructural experimentando un retroceso insignificante y un trimestre totalmente plano, respectivamente, la verdadera narrativa del T2 radica en el agresivo impulso ascendente de los niveles inferiores. Nicaragua lideró esta carga con un marcado repunte de +0,73, seguido de cerca por una robusta velocidad expansiva en Panamá (+0,28) y Honduras (+0,45). Este levantamiento colectivo del piso refleja mejoras notables en el rendimiento logístico localizado y en la síntesis de paridad de riesgo en todo el istmo, lo que señala una transición regional hacia una velocidad macroexpansiva sincronizada de cara a la segunda mitad del año.
(Nota: El Índice Compuesto de Centroamérica (CACI) utiliza una escala del 1 al 7 que mide la resiliencia macroeconómica a través de cinco pilares fundamentales: Integridad Estructural, Dinámicas de Solvencia Soberana, Rendimiento Logístico, Síntesis de Paridad de Riesgo y Velocidad Macroexpansiva.)
Los anclajes del Norte y el Sur: Estabilidad en la cima
Guatemala y Costa Rica continúan anclando la región, manteniendo sus posiciones en el nivel Moderado-Fuerte. Sin embargo, los impulsores estructurales que los mantienen en la cima del índice CACI son fundamentalmente diferentes.
Guatemala (4,12): Experimentó una corrección menor de 0,04 puntos, pero conserva la puntuación regional general más alta. La posición de Guatemala es un caso de libro de texto de "estabilidad respaldada por remesas". El perfil macroeconómico del país se ve favorecido por regulaciones bancarias altamente conservadoras y robustos flujos de remesas que respaldan reservas de activos extranjeros netos excepcionalmente fuertes. Esta dinámica crea un firme colchón de liquidez contra la fuga repentina de capitales, manteniendo sus Dinámicas de Solvencia Soberana altamente estables a pesar de la volatilidad global.
Costa Rica (4,06): Se mantiene perfectamente plana respecto al T1, lo que refleja una economía que está logrando enfriarse tras los máximos post-pandemia hacia una fase más sostenible y de largo plazo. Costa Rica se beneficia de una economía altamente diversificada y orientada a los servicios, anclada en la tecnología, servicios corporativos compartidos y la fabricación de dispositivos médicos de alto valor. Además, Costa Rica se ha convertido en un líder regional en finanzas sostenibles, con una creciente cartera de bonos verdes y préstamos vinculados a la sostenibilidad.
La principal restricción que impide que Costa Rica supere el umbral de 5,0 (Fuerte) sigue siendo su Dinámica de Solvencia Soberana, aunque teóricamente debería superar este nivel en los próximos 5 años. Los niveles históricamente elevados de deuda pública requieren una consolidación fiscal estricta y continua. Esto limita la capacidad de inversión pública a corto plazo, aunque las fortalezas estructurales en educación, transparencia institucional y estado de derecho continúan superando fuertemente estas rigideces fiscales.
La recuperación transicional de Panamá y la ventaja de la dolarización
El movimiento más significativo de primer nivel en el T2 es la agresiva expansión de Panamá, que pasó de 3,72 a 4,00. Esto marca una recaptura vital de la confianza de los inversores tras la volatilidad de los últimos 24 meses, aunque, como la mayoría de los cambios en las puntuaciones, estuvo fuertemente influenciada por los principales informes macroeconómicos de este trimestre.
Históricamente el estándar de oro de la región, la prima de riesgo de Panamá se había visto empujada a un nivel de transición tras el disruptivo cierre de la mina Cobre Panamá y el consiguiente deslizamiento fiscal que alcanzó su punto máximo en 2024, lo que resultó en una calificación soberana de grado especulativo (BB+) por parte de Fitch. Sin embargo, los datos del T2 2026 indican que Panamá está logrando salir de este bache. La agresiva consolidación fiscal del gobierno caracterizada por una reducción sustancial del déficit a lo largo de 2025 y principios de 2026 está estabilizando su velocidad macroexpansiva.
Crucialmente, Panamá se beneficia de su arquitectura única de dolarización sin banco central. Debido a que la Superintendencia de Bancos de Panamá (SBP) no puede imprimir dólares estadounidenses para absorber choques sistémicos, las instituciones panameñas se ven obligadas a mantener colchones de liquidez estructuralmente más altos que sus pares regionales. Si bien esto vincula los costos de financiamiento internos estrechamente a los rendimientos de la Reserva Federal de EE. UU., elimina por completo la depreciación de la moneda local y la volatilidad cambiaria doméstica. Junto con una mezcla energética pragmática que utiliza la generación térmica para respaldar su capacidad hidroeléctrica del 50%, Panamá ha diseñado una resiliencia funcional que está recompensando fuertemente sus puntuaciones de Rendimiento Logístico y del sector bancario en el T2.
La compresión del nivel inferior: una brecha que se estrecha
Quizás la narrativa estructural más convincente de mediados de 2026 es la dramática compresión en la parte inferior de la tabla del CACI. En el T1, el índice reveló una región profundamente bifurcada. En el T2, las economías rezagadas surgieron, reduciendo significativamente la disparidad regional.
Nicaragua (+0,73): Registró la mayor ganancia individual del trimestre. Este fuerte repunte está impulsado en gran medida por mejoras localizadas en los volúmenes de comercio agrícola y el rendimiento logístico regional. A pesar de los desafíos jurisdiccionales distintos, el sector bancario de Nicaragua ha mantenido el crecimiento del crédito local, apoyando una base de actividad comercial doméstica que elevó su Velocidad Macroexpansiva general.
Honduras (+0,45): También demostró una aceleración robusta. Un impulsor crítico aquí es el colchón de credibilidad de las políticas proporcionado por los marcos multilaterales. En mayo de 2026, Honduras alcanzó un acuerdo a nivel de personal con el FMI para completar las revisiones de su Servicio de Crédito Ampliado, desbloqueando aproximadamente $245 millones. Este acuerdo refuerza un marco fiscal estricto que apunta a un déficit del sector público no financiero de solo el 1,0% del PIB para el año. Respaldada por masivos flujos de remesas (que representan más del 25% del PIB), Honduras está gestionando su elevada sensibilidad a los ciclos de endurecimiento global mejor de lo previsto, lo que se traduce directamente en su puntuación CACI mejorada.
El Salvador (3,13) y Belice (2,73) también registraron ganancias, aunque a un ritmo más moderado. El Salvador sigue siendo altamente sensible a los aumentos de rendimiento de EE. UU. debido a la limitada flexibilidad fiscal, pero su base de financiamiento impulsada por el comercio minorista y su impulso hacia la inclusión financiera digital han estabilizado las métricas de depósitos internos.
Perspectivas para el resto de 2026: Spreads soberanos y presiones externas
A medida que miramos hacia la segunda mitad de 2026, el istmo centroamericano funciona como un laboratorio viviente de política monetaria. La región alberga marcos marcadamente contrastantes; desde la rígida dolarización de Panamá y El Salvador hasta los tipos de cambio deslizantes y regímenes de metas de inflación de Costa Rica y Guatemala. Sin embargo, los datos del CACI del T2 demuestran que, a pesar de estas diferencias, la base de la estabilidad macroeconómica está aumentando en todos los ámbitos.
La verdadera prueba para el T3 y el T4 será la gestión de los spreads (diferenciales) soberanos de la región frente a la volatilidad de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y los choques energéticos. Debido a que los picos de rendimiento global se traducen directamente en condiciones crediticias internas más estrictas (especialmente para las naciones dolarizadas o fuertemente endeudadas), la resiliencia de Centroamérica dependerá de mantener la disciplina fiscal demostrada a principios de 2026. Si los gobiernos pueden equilibrar sus demandas de solvencia soberana con inversiones específicas en infraestructura e integración regional, la compresión del T2 se consolidará en una mejora estructural a largo plazo para todo el istmo.
Nota del autor: La realidad de los informes macroeconómicos regionales. Si bien los índices compuestos ofrecen un marco crítico para la comparación transfronteriza, analizar la macroeconomía centroamericana requiere navegar por un terreno estructuralmente fluido. Los conjuntos de datos multilaterales (incluidos los de las principales instituciones globales) están inherentemente vinculados a los datos soberanos autoinformados, que con frecuencia enfrentan diferentes capacidades técnicas y retrasos en los informes localizados. Además, los informes monetarios y fiscales regionales no existen en el vacío; las definiciones de datos y los calendarios de publicación pueden reflejar ocasionalmente corrientes institucionales o políticas más amplias.
Reconocer que los datos macroeconómicos a nivel mundial se basan en arenas movedizas no es una limitación del marco CACI, sino su supuesto básico. Al sintetizar los informes institucionales con variables estructurales localizadas, el índice tiene como objetivo cortar el ruido inevitable de los ajustes de datos administrativos para capturar la verdadera velocidad subyacente de las economías de la región.
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